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诺德基金郑源:做好资产配置这件事

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2019-11-04 03:29:10 来源:上海证券报

  今年8月,时隔一年多,普通FOF审批再次启动,这是诺德基金FOF投资总监郑源这一年多来一直在期盼的事。“我们在2016年12月上报的诺德大类精选配置三个月定期开放混合型FOF也拿到了批文。”他说。

  对于如何选择优质基金,郑源有一套自己的严密的选基框架,在关注基金夏普比率、基金风格等传统指标之余,十分看重对基金经理行为的分析。

  郑源表示,市场上现在基金数量已经超过6000只,FOF基金经理的任务就是帮助投资者解决择基之难,实现较优的资产配置,争取为投资者赚取稳健持续的收益。

  关注基金经理行为

  香港理工大学计算机博士出身的郑源对研究情有独钟,如今他已发布二十余篇深度研究报告,既有对基金管理人行为进行分析的系列报告,也有对大类资产配置问题中各种风险评价策略运用的多篇探讨文章。

  “我很喜欢做研究,投资就需要大量的研究支持,而且评价的标准较为客观,直接交由市场验证。”深入的研究让郑源积淀深厚,有一套自己的选基秘笈。

  郑源表示,传统的基金评价模式有三种:第一种是业绩分析,关注基金的排名、最大回撤以及夏普比率等指标,这也是市场上挑选基金时运用较多的方法。但这一方式的最大问题在于,一方面基金短期表现突出并不能保证长期业绩优秀,另一方面,即使挑出来一只长期业绩优秀的基金,也面临基金经理离职使基金业绩难以持续的风险。第二种基金评价模式是风格分析,分析基金经理是成长风格还是价值风格,通过调研了解基金经理的理念,但是由于A股市场风格会切换,导致部分基金经理风格产生漂移,业绩不稳定。第三种基金评价模式是能力分析,考察基金经理的择时能力、风格判断能力、行业配置能力、选股能力等。

  “这几方面我们在投资过程中都会考虑,除此之外,我们还会对基金经理的行为进行分析。”郑源详细研究了基金的持仓集中度、换手率、基金经理的任职年限、跳槽行为、管理多只产品等因素对基金业绩的影响。例如,他发现,对于偏股混合型基金经理而言,低换手率能够在熊市中很好地控制风险,但是无法在牛市中取得较高的收益。而具备高换手率特征的基金经理尽管其产品波动和回撤都相对更大,但其中多数优秀基金经理却能够有效利用调仓,在牛市中获得更高的收益率,从而最终获得不错的风险收益。

  从被动型产品中选择投资标的

  当被问及FOF产品中子基金标的的选择,郑源做了一个形象的比喻:有两类指挥官,一类指挥机器军团,选择A机器人(行情300024,诊股)去打还是B机器人去打,并没有特别大的区别,重要的是指挥官的决策,这就像投资指数基金,投资的可控性会更大一些;另一类指挥官,其麾下是李云龙这样的独立团团长,你只需要给他枪支弹药就可以了,这就像投资主动管理型基金,你只需要选对基金经理,把钱交给他们,但对产品收益的控制力有限。

  “我手里需要一部分能力非常强的独立团团长,但同时也需要机器军团,指挥更为灵活,掌握更多主动权。”他表示,相比之下,他更倾向配置被动型产品。在他看来,首先,与主动管理型基金相比,指数基金持仓较为透明和清晰,这将方便FOF管理人对所投资标的作出较为精准的判断。其次,被动型基金的收费远低于主动管理型基金,使得FOF产品的费用大幅降低,提升FOF产品的长期投资价值。

  站在当前时点,郑源认为,从大类资产配置角度来看,权益资产的性价比仍较高,但仍将是结构性行情;就债券资产而言,目前到了精选个券的阶段;黄金则具备较为明显的配置价值,可以对冲全球经济下滑风险。

责任编辑:付健青 RF13564
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