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市场情绪最悲观的时刻已过去 二季度A股有望利空出尽

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2020-04-28 08:08:00 来源:中国证券报

  受全球疫情发展、外围股市下跌等多重因素影响,今年以来医药、农业板块表现最为抢眼,医药股也同时被公私募加仓。不过,在连续大涨之后,市场估值分化明显,基金经理医药板块的看法出现分歧。展望后市,基金人士认为,基本面底部已经得到验证,市场情绪最悲观的时刻已过去,二季度A股有望利空出尽。

  医药板块现分歧

  从市场表现看,医药、农林牧渔等确定性行业今年以来表现居前。Wind数据显示,申万行业中,一季度农林牧渔行业表现最好,个股平均涨幅达11.36%;医药生物行业位列第二,个股平均涨幅为7.85%。截至4月27日,今年以来表现最好的板块依旧是生物医药和农林牧渔,个股平均涨幅分别为14.59%和13.32%。

  从一季报持仓动向看,医药板块成为公私募基金共同加仓方向。国元证券(行情000728,诊股)研报指出,从公募基金一季度持仓占比变动(相比于2019年四季度)看,主动偏股基金持仓占比提升前五的行业分别是医药、计算机、农林渔业、通信、建筑。公募基金一季度超配行业前五位分别为医药生物、食品饮料、电子、计算机、传媒,分别超配9.08%、5.81%、4.7%、3.01%以及2.58%。

  与此同时,私募排排网公布的股票策略私募一季度报告显示,截至3月31日,信息、金融、医药、消费四大行业最受股票私募青睐,股票私募基金在这四大行业的配置均超10%。与2019年相比,2020年以来股票私募不断加仓,仓位提升明显,主要加仓方向为信息和医药两大行业。淡水泉星石投资等百亿私募一季度主要仓位也配置了医药生物。

  虽然医药板块表现较好,但基金经理对其后市表现也有分歧。一位私募基金经理表示,当前医药股的估值已经不便宜,同时面临后期盈利下调带来的考验。当前医药股的市场估值分化十分明显,从后市投资机会看,随着宏观经济企稳反弹,反而是受疫情影响较大的低估值个股有望贡献更好的收益。

  中欧瑞博合伙人、对冲交易部总监黄松杰则认为,目前医药板块上涨幅度的确不小,但也要看到部分医药公司的业绩是比较靓丽的,很好地匹配了公司股价的上涨,未来仍可持有有业绩支撑、估值相对合理的个股。从全年看,医药股投资依然有可能取得不错的收益。

  市场最悲观时刻已过

  资金拥趸医药、农业等确定性板块,主要缘于市场对全球疫情、宏观经济等不确定性因素的担忧,致使风险偏好处于低位。而由于流动性较为充裕,板块之间估值分化严重。板块之间估值差距的收敛,则有待宏观经济和企业盈利的向好。展望后市,基金人士认为,基本面底部已经得到验证,市场情绪的最悲观时刻也已过去,二季度A股有望利空出尽。

  国寿安保基金认为,市场反弹仍会延续。目前,逆周期的宽信用数据已经验证,但经济下行压力仍在,海外环境仍不确定,政策宽松仍将延续。基本面已经反映了最差的情况:根据一季报预告,创业板整体盈利大约负增长20%-35%,底部基本确认,后续会逐渐恢复,预计创业板全年业绩将修复到0-10%。整体上,虽然不能排除未来海外疫情还会再次冲击市场,对市场情绪形成影响,但不会影响A股市场现在的反弹。目前,在对冲政策落地的环境下,市场反弹窗口仍在,不过持续性有待观察,不可过度恋战。

  事实上,近期私募整体仓位有所提高。私募排排网组合大师最新数据显示,截至4月17日,股票私募整体仓位指数为72.73%,环比此前一周加仓3.98个百分点,其中53.10%的私募仓位超过八成。

  和聚投资表示,当前影响市场偏好的最主要因素还是疫情,疫情的变化会直接影响到消费和生产的节奏。当前对内需相对更乐观,最主要的不确定因素在外需。从海外疫情的演变来看,欧洲已经出现了一些积极变化,未来需要观察美国的疫情发展。总体来看,最悲观、最恐慌的时候已经过去。二季度是外需最悲观的时期,风险也将充分暴露,可能出现利空出尽的状态。

关键词阅读:基金经理

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