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六大公募基金解读创业板改革 投资可逐步回归科技+先进制造核心主线

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2020-04-28 17:24:39 来源:金融界基金 作者:基金君

考虑到此次创业板改革的催化,在弹性品种的选择上可逐步回归前期科技+先进制造的核心主线,二季度仍可关注“金融+科技”的风格组合。

  4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,注册制推广第一站正式落地创业板。截至4月28日收盘,创业板指上涨0.60%,创业板50上涨1.27%。

  华商基金表示,此次创业板改革是在科创板试点注册制取得丰富经验后,迈出的重要一步。创业板率先启动注册制符合市场预期,对市场风险偏好有一定提升作用。

  具体来看,此次创业板改革在注册制安排方面与科创板基本一致。上市标准宽严相济,“严”在对于盈利企业标准有一定提高,“宽”则体现在取消了现有规则里的“最近一期未存在未弥补亏损”要求,支持创新创业企业发展。未来对于该类企业,将由深交所综合考虑企业预计市值、收入、净利润等因素,制定多元包容的上市条件。

  近日金融板块整体表现较好,反应出了存量博弈下市场对相对景气标的的参与热情,与此同时,蓝筹股稳健的表现使得市场向下空间相对有限,考虑到此次创业板改革的催化,在弹性品种的选择上可逐步回归前期科技+先进制造的核心主线,二季度仍可关注“金融+科技”的风格组合

  招商基金认为,创业板注册制改革资本市场改革一系列政策措施的一部分,中长期看意义重大。创业板上市条件上较科创板更强调盈利,投资者大幅扩容;预计短期有望享受更高的流动性溢价。中长期看,头部优质公司的价值更加突显。

  此次方案强调“坚持创业板和其他板块错位发展,找准各自定位,办出各自特色,推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。”从已公布的征求意见稿细则看,规则基本与科创板一致,主要区别体现为上市门槛与投资者门槛不同:一是上市条件方面相比科创更看重盈利。创业板上市审核三套标准(未提研发)较科创板五套标准收缩,红筹、表决权差异企业则比科创更严,要求最近一年净利润为正。但预计影响不大,目前已上市的99家科创板新股中,88家适用于前三套标准。二是投资门槛方面:比科创大幅降低,将深刻改变短线和新股炒作模式,短期有望享受更高的流动性溢价,科创板则可能面临分流压力。新投资者10万元资产+2年投资经验,存量创业板投资者重新签署《创业板投资风险揭示书》即可。目前科创板的投资者账户数在300万左右,创业板存量投资者账户4500万。

  同泰基金认为,当前时点下,创业板改革并试点注册制的出台,将提振市场信心。与去年的科创板改革、年初的再融资新规一样,短期看,对市场特别是科技成长股带来利好。 随着创业板注册制、科创板、再融资新规等新一轮政策的出台,叠加5G换代、芯片国产化新能源等新一轮产业周期,科技成长板块将占据市场的焦点。

  创业板注册制改革什么时候落地?与科创板试点注册制有何区别?

  诺安基金表示,相比科创板,创业板注册制的定位不同,依旧没有放开对盈利的限制,拟上市公司的成长性成为首要指标,与科创板形成良好互补。

  创业板注册制更具有包容性,大幅降低企业上市门槛,主要体现在两个方面:一是取消了对行业的具体限制;二是取消了对盈利和股权结构限制(创业板注册制改革仅要求券商对其保荐的未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投),并增加了以市值和营收为核心的五套上市标准。

  创业板改革并试点注册制后,新上市企业上市前五日不设涨跌幅限制,五日后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。Wind数据显示,2019年52家创业板上市企业平均涨停板天数为8.3天,取消前五日涨跌幅限制可以使换手和交易更为充分,效率相应提高。创业板注册制实施后,交易和退市机制将对老上市企业形成影响,具体规定尚未明确。

  此次创业板注册制征询意见稿的截止时间为5月27日,在可以借鉴科创板经验的前提下,技术和人员配置准备更为充分,那么预计最快6月中旬即可推出。

  平安基金认为,创业板的此次改革,市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应,具体来看,人工智能高端装备制造、绿色低碳新能源、新材料、生物医药、信息化等有布局的企业将迎来创业板上市的机会。

  创业板注册制改革不会造成新股大规模扩容和资金明显分流,从科创板经验来看,其没有对大盘造成资金分流。资本市场改革及A股在全球市场的配置价值是外资长期持续流入的主要原因。同时,当前A股估值具有较高性价比,有助于吸引外资流入。此外,创业板注册制改革一定程度上能够帮助已在海外上市的创新创业企业回归A股。

  海富通基金认为,随着创业板改革的落地实施,科创板、创业板和新三板创新层将成为新经济登陆资本市场的多层次阵营,共同肩负起培育我国经济发展新动能的重要使命。从政策来看,此次创业板改革有三点值得重视:

  首先,适当提高了投资者门槛。据上述《创业板改革方案》,新增个人投资者开设创业板交易权限,需要前20个交易日日均10万资产量,这一门槛相比之前有所提高,但显著低于科创板和新三板创新层。“科创板和新三板创新层门槛较高,因此参与者基本上以机构投资者为主。据卖方统计,目前国内资产超10万的账户有1000万个,预计未来能够参与创业板投资者的个人投资者还是相对可观的,这有利于市场整体的活跃度。”石恒哲说。

  其次,此次改革优化了券商跟投制度,不同于科创板的强制跟投制度,创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投,而是仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。

  最后,“创业板股票涨跌幅限制比例将由10%提高至20%”也颇值得关注。

  海富通基金指出,从科创板近一年的交易经验来看,涨跌幅限制放宽后,大部分公司在一开始波动会较大,但最后波动性会趋于平滑,回归合理定价;另外,优质的龙头公司股价可能提升更快。“20%的涨跌幅对机构投资者来说更有利,因为机构投资者对个股的定价体系更为成熟,不太容易受短期股价暴涨暴跌的影响,对个人投资者的投资心理和投资行为可能影响会更大,尤其是交易经验不太丰富的投资者,建议可以通过投资创业板基金的方式参与。” 

  另外值得注意的是,创业板改革或将更为深远地影响市场投资生态。

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关键词阅读:创业板改革

责任编辑:仇霞 RF10075
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